纸箱厂给您分析一下纸箱包装行业的现状

瓦楞包装上游造纸行业目前虽然存在产能过剩的情况，但随着落后产能和过剩产能逐步淘汰出市场，瓦楞纸和箱板纸的供过于求的局面有望缓解，未来纸价的下跌行情难以为继。

箱板纸和瓦楞原纸是生产瓦楞纸板的主要原材料，约占纸箱企业主营成本的 70%。瓦楞包装企业 EBITDA 对瓦楞原纸的价格弹性约为 0.9~1.1 之间，原材料价格的波动对企业盈利能力影响较大。

瓦楞包装的上游造纸行业目前虽然面临产能过剩的局面，但是行业集中度高。玖龙纸业和理文纸业合计可占全国市场份额的 50%以上，相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业，造纸行业拥有着不容臵疑的议价能力。 当部分区域造纸厂出现减产或停产情形引起价格上涨趋势时，其他纸企易形成攻守同盟推高纸产品价格，导致纸箱企业成本的增加。

2016-2021年中国纸包装制品行业市场需求与投资咨询报告表明，造纸行业进入门槛低且属于重资产运营，收购造纸企业会对瓦楞包装企业利润带来压力。随着中小型纸企的持续关停，龙头纸企的议价能力将继续提高，同时环保成本增加、债务高筑纸厂涨价的压力和动力持续增大。我们认为，作为中游行业的瓦楞纸箱行业在面临原材料价格上涨时，缺乏相应的议价能力。

另一方面，瓦楞包装的下游行业虽然众多，但其主要客户均为市占率高的各行业龙头，以家电行业为例，美的、格力、海尔三家的市场份额合计为 26%。我们认为，由于行业自身的低集中度，企业难以将上游涨价的成本传导至下游客户，行业的利润空间处于被压缩的状态。

纸价下降空间有限箱板纸产能充沛，年产量已达到2180万吨，行业自给自足，进口数量占比仅为3%~4%。同时由于产能的不断扩张，箱纸板的价格呈现下降的趋势，2015年至今箱板纸价格降幅约为3%左右。

随着消费量的增加，在当前开工率条件下的产能水平不足以满足消费量。另外，根据工业行业淘汰落后产能和过剩产能目标任务，2015年瓦楞纸、箱板纸行业将继续维持资源整合的现状。2015年计划投产的瓦楞纸和箱板纸约为115万吨和 260万吨，考虑有项目延迟投产的可能性，2015年新增产能将在2014年的基础上下滑，瓦楞纸和箱板纸市场的供需关系有望得到改善，基于此判断瓦楞纸、箱板纸行情有望于2015年止跌并维稳。

中国纸包装下游行业增速放缓瓦楞纸箱产品为非标准产品，且随着存放时间增加和空气湿度变大，瓦楞纸箱的粘合强度和耐破强度均会下降，因此企业多采取“以销定产”的生产战略，下游需求决定了企业生产情况

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